谁有资格在 AI 军备竞赛里烧钱？只有谷歌

AI 大厂都在砸钱做基建，但一个容易被忽略的问题是：这场竞赛里，真正能自己造血的只有谷歌一家。

为什么？关键在毛利。

谷歌有自己的 Gemini。自己训练的模型，成本相对低，卖出去可能有 40%～50% 的利润。这部分是实打实的高毛利业务。

再看代销。谷歌云上也部署了 Anthropic 等第三方模型。客户如果用的是这些模型，谷歌就得把钱分给 Anthropic，自己只赚一个云服务的差价，利润率立刻被压下来。

所以逻辑很清楚：客户用 Gemini，谷歌不用付钱给别人，赚的是高毛利；客户用别人的模型，谷歌只是个渠道。 前者才是它能持续烧钱做基建的底气——用高毛利的自有模型赚来的钱，反过来投入基建，这个循环转得通。

问题是，这个循环只有谷歌转得通。

微软转不通，Amazon 转不通，Meta 就更不用说了。它们要么没有足够强的自有模型撑起高毛利，要么核心还是在代销和分成。它们砸的钱，很难像谷歌那样从自有模型的利润里回补回来。

于是真正的问题来了：这场仗要拼到什么时候？

现在还没到有人苟不住、要认输的阶段。大家还在继续往里猛砸钱。如果我是老板，我会继续砸的唯一理由，是我看到了一个非常非常强劲的增长——比如 Anthropic 的 ARR 增长依然凶猛，还没有减速的迹象。

换句话说，支撑这场烧钱的不是利润，而是增长曲线。 只要增长还够陡，钱就会继续进去；一旦增长放缓，靠代销和分成过日子的玩家，会最先感到压力。而谷歌，因为有自己的高毛利模型托底，是这里面最扛得住的那个。